注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

·       美国股市并未将现有的风险计入其中

·       投资者正日益关注标普500指数成分股公司的现金流。

美国股指已连续两周收跌，这是自3月份以来的首次。尽管面临中东武装冲突、美联储政策收紧预期升温以及随之而来的美债收益率升高等多重考验，股市依然挺了过来。尽管遭遇这些逆风因素，标普500指数目前距离其历史最高点仅有3%的差距。然而，投资者正越来越多地扪心自问：这种韧性究竟还能维持多久？

根据美国银行（Bank of America）的发现，目前市场的运作完全基于“一切顺利”的假设，并未将现有的风险纳入考量。投资者对利润率、五年远期盈利增长等核心指标的预期已创下历史新高，而风险溢价却已跌至20年来的最低水平。当前股票市场充斥着盲目乐观的情绪（毫无畏惧可言），一旦负面事件成为现实，可能会导致标普500指数下跌7%至8%。

不利因素包括中东冲突及其引发的一系列连锁反应，如油价飙升、美债收益率攀升以及美联储加息概率的增加。此外，美国银行还指出，人工智能领域的投资回报率偏低，且企业为研发该领域投入了高昂的成本。这种种因素叠加，正迫使投资者将关注点从利润转向现金流。Alphabet（谷歌母公司）出现的负现金流，更是引发了整个市场的下跌。

在7月的最后一周，按市值计算，将有超过三分之一的标普500指数成分股公司公布财报。如果微软、Meta Platforms、亚马逊和苹果公司暴露出现金流问题，大盘指数的回调（修正）风险可能会持续。

另一方面，股市也可能会松一口气。中东停火及局势的缓和，加上油价下跌和美债收益率回落，正在降低地缘政治风险溢价。与此同时，美联储或许能够承受比投资者预期更为温和（不那么“鹰派”）的立场。“特朗普总是临阵退缩（TACO）”式的市场反弹，加上联邦基金利率维持不变，可能会为标普500指数注入新的活力。关键在于，科技巨头们的财报表现不能令人失望。

总结： 标普500指数的韧性正面临考验，地缘政治风险、美债收益率、美联储政策预期以及科技巨头的现金流状况，可能会推动市场走向回调，也可能带来喘息之机。