注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

·       资金回流日本有推动美元兑日元大幅下行的风险。

·       美元由于美国财政部，欧洲央行以及强劲的日元而承压

由于市场担忧美国财政部干预债券市场、欧洲央行准备激进收紧货币政策，以及资本从美国流向日本，美元在过去六天中有五天持续下跌。资本流向日本直接体现在日元的走强上。无论是布伦特原油突破每桶100美元的涨势、标普500指数的回调，还是美国国债收益率的攀升，都未能提振美元。

美国财政部打算重新买入60亿美元长期债券，在11月初之前实施六次此类操作，然后发布其接下来三个月的计划。面对如此庞大的市场及其存在的问题，这一举措显得过于保守，令那些期待财政部采取更大力度干预措施的投资者感到失望。国债收益率上涨，同时美元获得暂时缓解。然而，市场对欧洲央行鹰派言论的担忧再度升温，导致美元重新承压。

资本回流日本，可能是日元中长期走弱的一个更为重要的因素。美元兑日元的下跌并非仅仅归结于日本央行货币政策的干预以及市场对激进货币收紧的预期升温。若日本国债收益率继续攀升，东京可能会将更多资金留在国内。同时，长期债券收益率升至20世纪90年代以来最高水平所带来的风险，也在加速推动资金回流的进程。

日本是美国国债的最大海外持有者，持有规模达1.1万亿美元，且日本居民还持有另外5万亿美元的海外资产。若这些资金从美国和欧洲撤出而转向亚洲，美元兑日元，欧元兑日元将会下跌。GPIF以及其它退休基金很可能会引领潮流。挪威已准备好向日本资产投入数十亿美元。

因此，日元将能够摆脱对利差的长期依赖，并开始修正日美之间的基本面失衡。与此同时，相对价格、经常账户、财政政策以及通胀前景，均利好美元兑日元的空头。

然而，从债券收益率的利差来看，日元是最被低估的G10货币，需要日本央行采取激进的货币紧缩措施来修正这一失衡 

总结：随着资本回流日本，日元可能继续走强；在日本央行收紧货币的预期以及美元整体走弱的背景下，美元兑日元面临进一步下行压力。